果汁巨头的资本博弈与重生之路

  中国报告大厅网讯，在饮料行业，果汁品牌的市场竞争从未停歇，而汇源果汁作为曾经的“国民果汁”，其发展历程充满了波折与转折。从港股退市到重整重生，再到与国中水务的收购案终止，汇源果汁的命运始终牵动着市场的目光。这场资本博弈的背后，不仅关乎一家企业的生死存亡，也折射出行业转型与资本运作的复杂逻辑。

  一、汇源果汁的辉煌与低谷

  中国报告大厅发布的《2025-2030年全球及中国果汁行业市场现状调研及发展前景分析报告》指出，汇源果汁曾是中国果汁市场的领军品牌，凭借“有汇源才叫过年”的广告语深入人心。2007年，汇源集团在港交所主板上市，募资24亿港元，成为当年港交所最大规模的IPO。然而，2008年可口可乐计划以179.2亿港元收购汇源集团，却因违反《反垄断法》相关规定宣告失败。这一事件成为汇源集团发展的重要转折点。

  为推进收购交易，汇源集团投入巨额资金构建全产业链布局，但这一举措为后续经营埋下了债务隐患。叠加经营管理混乱、盲目扩张致资金链紧张，汇源集团最终于2021年初退市。退市后，汇源集团核心资产北京汇源走上了重整之路，并于2022年6月获得法院批准，由一家资产管理公司作为重整投资人，成为北京汇源控股股东。

  二、重整后的汇源果汁与资本运作

  重整后的北京汇源经营状况逐步改善。2022年下半年，北京汇源实现营业收入11.59亿元，净利润亏损0.84亿元；2023年收入27.45亿元，实现净利润4.24亿元，扣非后净利润为3.93亿元。随着业绩的回升，汇源果汁重新上市的规划也被提上日程。

  为实现这一目标，北京汇源的股权被计划注入上市公司国中水务。国中水务自2022年起，先后三次共出资9.3亿元受让北京汇源重整设立的持股平台公司36.49%的股份，间接持有北京汇源21.89%股份。2023年，国中水务凭借对北京汇源的间接持股，确认投资收益超8000万元，实现扭亏为盈。

  三、收购案终止与资本困局

  2024年7月，国中水务披露重组公告，计划以支付现金的方式收购北京汇源持股平台公司不低于51%的股份，从而成为北京汇源的控股股东。然而，这场对汇源果汁命运发展至关重要的收购案最终因“交易标的股权仍处于冻结状态，存在限制转让的情形”而终止。

  收购终止对国中水务的转型计划造成了重大打击。国中水务的主营业务为污水处理和环保工程技术服务，近年来业绩承压。2021年至2022年，公司营收分别为3.97亿元和2.89亿元，归母净利润分别亏损9016万元和1.16亿元。2023年，国中水务虽实现扭亏为盈，但2024年前三季度营收下滑26.39%，归母净利润下滑86.63%，扣非净利润下滑95.29%。

  四、未来展望与市场反应

  收购终止后，国中水务股价连续两个跌停，从4.23元跌至3.43元。市场对国中水务的转型前景充满疑虑，而汇源果汁的重新上市计划也被按下了暂停键。尽管如此，国中水务并未完全放弃，称待相关限制转让情形解除后，将重新评估推进收购的可行性。

  对于汇源果汁而言，尽管资本运作遇阻，但其经营状况的改善为未来的发展奠定了基础。根据重整方案，北京汇源需在2023至2025年累计实现扣非净利润不低于11.25亿元，即平均年扣非净利润不低于3.75亿元。若能完成这一目标，汇源果汁的重新上市仍有可能实现。

  汇源果汁的发展历程，从辉煌到低谷，再到重整重生，展现了企业在资本运作与市场竞争中的复杂命运。国中水务的收购案终止，不仅影响了汇源果汁的上市计划，也暴露了国中水务在转型过程中的困境。未来，双方能否找到新的合作路径，汇源果汁能否重回资本市场，仍需时间与市场的检验。这场资本博弈的最终结局，将深刻影响果汁行业的格局与未来。

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