2025年5月农产品期货市场周度观察：内外因素交织下的多空博弈

  中国报告大厅网讯，（综述）本周全球农产品市场呈现分化态势，美豆出口数据与国内供应扰动推动蛋白粕偏强运行；油脂板块受生物柴油政策及产量预期压制震荡回落；生猪期现价差扩大叠加成本压力显现；鸡蛋面临季节性需求转换的双重考验；玉米则在政策预期和替代品竞争中维持高位调整。各品种间既存在国际供需与政策变化的联动，也受到国内现货基本面的差异化影响。

  一、美豆出口需求提振叠加供应扰动 蛋白粕期货偏强运行

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国农产品行业运营态势与投资前景调查研究报告》指出，截至5月23日当周，CBOT大豆价格收涨，市场在阵亡将士纪念日前调整头寸。美国农业部公布的出口销售报告显示，美豆单周净销售量达30.79万吨，环比增长9%，略高于10-30万吨的预估区间；但下年度销售仅1.5万吨，低于预期水平。巴西进入为期28天的禽流感观察期，或对全球蛋白粕供应格局产生潜在影响。国内方面，大豆进口成本上行支撑盘面，华南地区油厂因通关放缓可能降低开工率，进一步推升现货价格。当前建议维持豆粕91正套持仓，并延续单边多头思路。

  二、国际产量预期与生物柴油政策扰动 油脂市场震荡回落

  BMD棕榈油连续第二个交易日下跌，受累于豆油疲软及增产担忧。美国可能豁免163个炼厂的生物燃料掺混义务，涉及约500万吨植物油需求减少。国内油脂价格小幅回调，但菜籽油价相对抗跌。随着大豆压榨量回升、棕榈油进口增加以及国产油菜籽逐步上市，供应端压力有所显现。尽管近期进口成本回落为油脂提供下行空间，但短期建议以短线交易为主。

  三、期现价差扩大叠加成本压力 生猪价格短期承压

  生猪期货主力2509合约延续跌势，较现货贴水幅度扩大至1400元/吨以上。河南地区出栏均价报14.60元/公斤，较前日下跌0.15元；屠宰企业标猪收购价维持在14.4-14.8元/公斤区间。尽管当前价格仍高于成本线，但市场对后市产能恢复的担忧升温。技术面显示9月合约面临13500元整数关口支撑，长期需等待养殖端主动去产能信号出现。

  四、节日效应与气候风险交织 鸡蛋市场短期震荡偏弱

  鸡蛋期货主力2507合约窄幅波动，近月2506合约跌幅扩大至1.66%。全国现货均价3.04元/斤，产区价格环比回落0.06-0.1元。端午节前需求小幅提振，但梅雨季临近或抑制后续消费。根据补栏推演，8月前开产量将延续增长，供需天平偏向供过于求。建议关注饲料成本变动及淘汰鸡出栏节奏对远期价格的影响。

  五、政策预期与替代品挤压 玉米期价高位震荡

  玉米期货7月合约结束四日调整后反弹，多空主力持仓趋于均衡。现货市场东北深加工企业收购价下调，华北地区保持窄幅波动，新麦低价上市进一步削弱需求端支撑。尽管进口拍卖政策尚未落地，但替代效应已显现——下游企业转向采购成本更低的谷物原料。技术面显示期价在关键均线处获得支撑，短期存在反弹可能。

  总结：本周农产品市场呈现外盘主导与内需调整并存特征。蛋白粕受美豆出口及国内供应扰动保持强势，油脂板块面临政策性需求收缩压力；生猪和鸡蛋则处于阶段性供需平衡的敏感窗口期，玉米在替代品竞争中维持高位震荡。后续重点关注美国生物燃料政策落地节奏、国内收储与拍卖政策动向以及天气对作物生长的影响。各品种间将形成联动效应，需紧密跟踪基本面边际变化带来的交易机会。

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