我国宏观政策仍呈紧张态势

有保有压 区别对待
　　尽管市场对未来经济增速放缓会否导致硬着陆出现担忧，但是对于下半年的宏观政策，多数专家表示应该继续保持稳定。

　　目前宏观调控上面确实处在一个两难的境地。一方面我们房价依然维持比较高的位置；另外人力成本的提高，通胀的延续，使得我们整个经济只能够处于微调。“对抗通货膨胀应同时使用数量型工具和价格型工具。”数量型工具可以少用，多用价格型工具。此外，提高汇率的浮动空间对抵制输入型通货膨胀也有明显的效果。

　　在加息预期的升温、信贷从紧的市场环境下，面对中小企业困局，经济学家辜胜阻指出，政府一要实施“有保有压、区别对待”的货币政策，减轻金融紧缩对中小企业的冲击，化解中小企业“钱荒”困局；同时规范民间金融，放宽金融管制，通过金融创新引导民间资本回归实体经济。

　　“未来货币政策力度将有所调整，因为现在中小企业的资金比较紧张，要适当地给一点‘水’，否则会‘渴死’很多中小企业，因此会有一定的弹性放松。”他认为，之前的货币政策主要采取了提高存款准备金率，尽管有关部门表示还有一定空间，但如果继续使用数量工具的话，将会对货币供求关系造成破坏。因此下一阶段的货币政策调控将以提高利率作为替代。

　　　　放松银根会导致资产泡沫
　　根据今年以来公布的经济数据，市场普遍预期未来两三个季度中国经济增速将会放缓，将有利于抑制通胀，从而促使央行考虑放松货币政策。

　　对比2004年和2008年的两个高点可以看到，目前国内食品类通胀不是很严重，但服务业的CPI通胀则非常明显。这意味着此轮CPI最高点可能会低于2008年时8.7%的峰值，但通胀范围明显扩大则意味着此轮CPI下降速度会比较慢。货币政策将继续从紧是因为目前地方投资积极性依然很高，如果政策过早放松，将导致物价再次过快上涨。同时，虽然目前货币增速在放缓，但货币数量规模仍呈现逐步扩大趋势，需要时间来消化前期的货币超常规投放压力。

　　如果过快地放松银根，则可能会导致资产泡沫继续做大。魏加宁认为，根据日本在上世纪80年代的前车之鉴，在实施了积极的财政政策和宽松货币政策后，日本经济出现了很大的泡沫。而与之相对的，德国却顶住了压力，避免了泡沫经济。他表示，如果我们此时放松银根，就可能会重蹈日本的覆辙。

    流通性趋紧致放松银根预期升温
　　今年以来，央行已六次上调存款准备金率，两次加息，通过紧缩的货币政策来控制市场中的流动性，进而消除通货膨胀中的货币因素，已成为央行在稳健货币政策下的操作常态。随着经济增速势头放缓，CPI（消费价格指数）或将迎来拐点。

　　高通胀对经济增长的制约影响正在减弱。他预计CPI将在四季度出现明显的高位回落。预计全年高点在六七月份， 7月份可能在6%或更高水平。

　　尽管通胀压力未来可能趋缓，但是对未来央行加息的预期，仍然让市场对货币流动性紧缩产生担忧。对此，商业银行在货币政策比较宽松的情况下资金充裕，贷款投放量比较大。货币转向收紧以后，整个货币量收紧了，银行还要保住一些刚性的信贷需求，资金总量受限，在流动性上不会像以前那么充裕了，由此引发目前中小企业融资难的问题。中小企业融资难真正的压力来自于地方政府的融资平台。自2009年大量的资金出去以后，很多政府上了项目，而加强监管后，资金压力增大，这样来自地方政府的呼声就很可能要求放松银根。

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