逆回购利率再降 央行维稳持续或打新前夜资金面

　　央行昨日继续在公开市场开展200亿7天逆回购，操作量与清明节前最后一期相比，略减50亿，但中标利率则为3.45%，较上期下行10个基点。

　　这是央行自今年1月22日重启逆回购以来，7天逆回购利率的第四次下调。数据显示，本周二和周四分别有250 亿元的逆回购到期。

　　自3月中旬以来，银行间资金面持续保持宽松，中信证券固定收益部认为这是受春节走款资金逐渐回流银行体系、央行放量续作大行到期MLF 以及财政存款投放等因素共同作用的结果。

　　民生证券宏观研究组认为，央行随行就市将逆回购中标利率下调属情理之中，也反映引导资金利率运行中枢下行的政策意图。但4月份存在存款准备金补缴、财政存款上缴、IPO常态化和债务大量到期之下信用展期压力，银行间资金面仍将承压。

　　4月2日证监会审核通过30家IPO，目前已有28家披露其IPO相关信息。目前已公布的28只募资规模已达151.42亿。网上网下发行整体较为集中，13日-16日是主要的发行起始日。更多相关行业资讯请查阅由中国报告大厅发布的证券市场调查分析报告。

　　央行货币政策委员会2015年第一季度例会透露出要继续“提高直接融资比重，降低社会融资成本”的信号。央行行长周小川亦在出席博鳌亚洲论坛2015年年会时指出“要保持某种程度的警惕，观察通胀下行是否会持续下去，是否会出现通货紧缩”。

　　民生证券宏观研究团队指出，引导资金利率真正下行还需要“量”的工具配合。考虑到经济下行、地方债务置换压力，预计央行会在公开市场上加大投放量、降准或者定向宽松等方式真正引导货币市场资金面松弛。当前期限利差已明显走扩，国开和高等级信用债与9折后贷款利率相近，长端配置价值已显。