国际政策与供需变化共振 油脂市场波动加剧

  中国报告大厅网讯，截至2025年5月26日，全球豆油市场价格受多重因素交织影响呈现显著波动。美国生物柴油政策调整持续扰动CBOT豆油期货价格走势，而国内供应端季节性恢复叠加需求疲软进一步压制现货基差。当前国内外油脂市场联动特征明显，后期行情演变需重点关注政策落地节奏与供需基本面变化。

  一、美国生柴政策推进强化国际豆油价格支撑

  中国报告大厅发布的《2025-2030年全球及中国油脂行业市场现状调研及发展前景分析报告》指出，2025年初以来，美国生物燃料税收政策（45Z条款）的落地及后续磋商进展显著提振了CBOT豆油期货表现。1月初政策公布后，市场对生柴需求预期改善带动期价快速上行，年内涨幅达21.91%（截至5月22日收盘49.14美分/磅）。尽管受贸易摩擦与RVO政策延期扰动出现阶段性调整，但美国农业部最新报告将2025/26年度豆油生柴消费量上调6.11%，显示政策推进方向未改。当前RVO最终决议及炼厂豁免政策的不确定性仍为市场主要风险点。

  二、国内供应季节性恢复压制现货基差

  二季度初期因大豆到港延迟导致压榨开工率低迷，但5月以来原料到港量显著增加（预计5月894万吨/6月1100万吨），推动油厂开机率升至57%（中上旬均值）。随着豆油产出放量，现货基差自月初起持续走弱，港口一级豆油基差从355元/吨降至268元/吨。下游采购以刚需补货为主，库存累积预期进一步压制贸易商备货意愿。截至当前统计节点，国内豆油商业库存已较4月末增长约15%，供需格局转向宽松。

  三、政策与基本面博弈下行情窄幅偏弱

  短期来看，美国生柴政策推进对CBOT豆油形成底部支撑，但国内供应压力持续释放将主导现货价格走势。预计6月压榨高峰期间，豆油周度产出或突破30万吨阈值，库存累积速度可能加快。基差弱势运行将带动现货均价承压，二季度后半段整体呈现震荡偏弱格局。需警惕RVO政策落地后国际盘面波动对国内市场的传导效应。

  总结：当前油脂市场正处于政策预期与供需现实的拉锯阶段。美国生柴需求增长潜力为价格提供长期支撑，但短期内国内供应宽松将压制现货表现。随着6月大豆到港高峰到来，基差走弱趋势或延续至第三季度初，建议产业客户关注政策落地节奏并做好库存管理。

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