聚焦2025年燃气产业布局与投资分析：销量增长与盈利结构优化推动长期价值释放

  当前全球能源转型背景下，中国燃气行业正经历结构性调整。2023-2024财年数据显示，城镇燃气消费量保持稳定增长态势，而企业通过优化毛差、控制负债规模等举措，持续增强盈利韧性。本文结合最新财务表现与市场环境变化，解析燃气产业在供需两端的演进逻辑，并探讨其长期投资价值。

  一、燃气业务稳健发展，2024财年经营数据验证增长潜力

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国燃气行业发展趋势及竞争策略研究报告》指出，2023-2024财年中国城镇燃气销量达235.2亿立方米，与上年基本持平。细分市场中，商业气量同比增长3.7%，工业气量增长1.0%，显示工商业用户需求的结构性分化。值得注意的是，燃气销售毛差提升至0.537元/方（同比+6.8%），增值业务经营性利润达17.5亿港元（同比+10%），居民接驳新增140万户，印证企业通过服务网络拓展与增值服务深化持续挖掘用户价值。

  二、燃气毛差修复趋势延续至2027年，需求回暖与政策红利双重驱动

  分析指出，2025财年燃气销量预计增长2%至239.9亿方，售气毛差目标提升至0.55元/方（同比+0.014元）。尽管工商业用气需求受高气价抑制，但宏观经济复苏预期将推动下游需求逐步回暖。同时，居民燃气顺价机制的完善使企业能够更高效传导成本压力，预计2026-2027财年毛差改善趋势将持续，为盈利增长提供支撑。

  三、负债规模触顶回落，财务费用优化释放利润空间

  截至2024财年末，燃气业务相关有息负债（不含贸易融资）降至478亿港元，较上年实现小幅下降。随着资本开支进入稳态期，企业融资需求趋于收敛，未来两年负债规模或已见顶。当前人民币融资成本处于低位区间，预计2025财年财务费用将进一步压缩，助力净利率改善。

  四、燃气产业股息政策稳定，高分红属性强化长期投资价值

  总结

  综合来看，燃气行业正通过优化毛差结构、控制财务成本及深耕增值服务实现多维度价值提升。短期内工商业需求回暖节奏或影响短期增速，但居民用气顺价机制与资产质量改善已构建长期增长护城河。2025-2027年期间，企业有望在稳定派息的同时保持盈利复合增长，建议投资者关注其在清洁能源转型中的核心地位及股息优势带来的配置价值。需留意宏观经济波动导致的用气需求不及预期风险，以及天然气价格异常上涨对成本管控的压力。

  （数据来源：上市公司公告及行业公开披露信息）

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