2014年我国人民币中期前景分析

　　据中国报告大厅发布的《2011-2016年静态鉴别式人民币伪钞鉴别仪行业项目调研及投资预测研究报告》显示中国经济近期数据依然疲弱令人失望，但失望程度已到了2009年后最甚的水平，增长预期已显著降低，可能快将见底。虽然这个趋势短期内可能仍会持续，但渣打相信增长预测下调的周期已近尾声，往后中国的经济负面因素可能会减少。

　　据宇博智业市场研究中心了解，全球方面，报告称，美国先前因受恶劣天气影响而转弱的经济数据继续反弹，但需要注意美联储何时开始收紧政策。欧洲数据显示经济将持续复苏，欧洲银行贷款开始扩张，商业信心保持稳固。日本则因提高消费税的影响浮现信心正在动摇，政策应对至关重要。至于新兴市场，多国政局方面的消息大致上带来了利好的消息。

　　渣打预期，市场会将美国加息预期提前。而对欧洲及中国而言，任何货币刺激措施都可能是有限度的，但两者的经济从现水平再下行的风险看来亦有限。日本安倍经济学的成败则正进入关键时期。

　　投资策略上，在当前的经济预期下，渣打认为在未来12个月内，股票特别是发达市场股票仍是首选的资产类别。报告称，长线来看，货币政策很可能保持相对宽松，而根据历史经验，只要通胀保持温和，发达市场股票的估值就有可能上调。预期美股及欧股在12个月期内会有低双位数的回报。因此，渣打认为今后几月一旦市况转弱，都会是增持良机。

　　在看好发达市场股票的同时，渣打上调了对亚洲(除日本外)股票的看法，报告称，亚洲资产价格已反映颇多坏消息，而且基本因素有改善迹象，增长预期已显著降低，贸易赤字已见缩减，近期政局发展令人安心。至于中国股市，渣打认为中国股市(中立)仍为一个交易市，当经济增长显著放缓时，政府就会以政策促增长，而一旦增速恢复又会放慢手脚。

　　其他投资类别上，渣打继续建议投资者减持黄金。报告称，相信金价在年底前会跌至更低位，理由是：经通胀调整的金价仍处于高位，即使通胀逐渐上升，也不大可能推升金价;股票回报及债券收益率可望持续上升，持有黄金的机会成本相应增加;预期美元会保持长期温和升势，对于黄金亦属利空。

　　渣打对人民币中期前景保持看好，虽然人民币短线可能再有波动，但基于其汇价已有一定跌幅，加上中国经济增长可能快将恢复稳定，任何扶助经济体系内薄弱环节的措施都会是较具针对性的，不大可能会令人民币进一步转弱，人民币仍处于上升中。境内及离岸人民币的弱势可能是短暂现象，离岸人民币债券收益率上升，意味着这个资产类别已开始再度显现吸引力。

　　债券方面，报告建议投资者在未来12个月维持超配发达市场高收益债，但须注视短期季节性风险。同时，中国债券市场存在战术性投资机会。

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