有色金属市场动态：宏观与产业因素交织下的行情解析

  中国报告大厅网讯，当前全球有色金属市场在多重因素影响下呈现分化走势。铜市受宏观政策预期及库存变动支撑震荡上行；镍不锈钢板块因供需错配维持区间波动；氧化铝电解铝延续成本博弈格局；工业硅与多晶硅则面临产能释放压力，而碳酸锂受益于减产预期出现短期反弹。各品种价格表现均体现出宏观情绪与产业基本面的深度互动。

  一、铜市震荡上行 宏观政策与库存变化主导短期走势

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国有色金属行业市场分析及发展前景预测报告》指出，隔夜LME铜价小幅冲高后回落，美元指数V型波动对铜价形成压制。中国4月社融增量1.16万亿元，M2M1剪刀差扩大显示经济内生动力仍需加强。LME铜库存下降4075吨至185,575吨，而COMEX库存增加1,749吨至151,537吨。当前终端需求旺季转淡预期下，下游订单增速放缓可能限制价格上行空间。中美贸易谈判进展推动风险偏好回升，铜价短期或测试78,00080,000元/吨区间，但需警惕高价位对消费端的抑制效应。

  二、镍不锈钢延续震荡 产业供需矛盾与政策扰动并存

  LME镍库存减少84吨至198,432吨，国内SHFE仓单下降398吨至23,549吨。菲律宾镍矿升水上涨叠加印尼出口政策调整，短期原料端支撑显现。不锈钢生产端5月粗钢排产348.99万吨，其中300系环比减少2.65%，但社会库存仍累积至111.3万吨。新能源领域硫酸镍利润修复受阻，一级镍库存分化（海外去库国内累库）加剧价格波动风险，预计镍价维持震荡格局。

  三、氧化铝与电解铝成本博弈 百万级别持仓反映市场分歧

  氧化铝期货主力合约单日增仓16,927手至32.8万手，AO2509收于2,979元/吨创阶段性新高。广西及山西地区新增检修推动现货价格回升至2,916元/吨，盘面提前交易几内亚雨季减产预期。电解铝社会库存延续去库趋势，AL2506合约持仓增加7,371手至19.6万手。尽管光伏装机退坡压力显现，但线缆行业需求释放形成局部支撑，成本曲线下移与终端消费疲软的矛盾将主导下半年价格走向。

  四、工业硅弱势运行 多晶硅仓单风险尚未解除

  工业硅主力合约持仓减少15,774手至14.7万手，现货贴水扩大至80元/吨。多晶硅期货2506合约持仓锐减7,560手，N型硅料价格下探39,500元/吨。虽然行业自律限产会议频发，但仓单虚实比过高问题仍未解决。截至当前，工业硅553交割品价差维持在1,252元/吨，多晶硅期货较现货贴水收窄至1,080元/吨，市场对交割风险的担忧仍在持续。

  五、碳酸锂触底反弹 需求端边际改善支撑短期估值

  碳酸锂期货主力合约单日涨幅达3%，电池级产品均价回升至64,700元/吨。尽管行业库存水平仍处高位（周度去库幅度有限），但5月三元材料需求环比增长2.1%带来结构性利好。值得注意的是，当前减产规模仅占总产能的8%，锂矿价格下跌压力尚未完全传导至加工环节，期货市场资金博弈或加剧短期波动。

  总结：有色金属板块在宏观政策面修复与产业基本面分化中呈现结构性行情。铜镍等品种受库存变动影响显著，铝业面临成本曲线重构压力，新能源金属则处于产能释放与需求复苏的拉锯阶段。投资者需密切关注中美贸易磋商进展、主要产地产能调节动向以及交割风险对价格形成的扰动效应，在把握短期反弹机会的同时防范基本面逆转带来的回调风险。

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