三生制药创新合作释放增长潜力：双抗授权与核心品种驱动未来业绩

  中国报告大厅网讯，2025年开年以来，全球生物医药行业加速资源整合与技术突破，头部企业通过管线布局和国际合作持续巩固竞争优势。近日，三生制药在肿瘤免疫领域取得重要进展，其PD-1/VEGF双特异性抗体（SSGJ-707）的全球权益合作引发市场关注，叠加核心产品特比澳的稳健增长与丰富研发管线支撑，公司正加速进入创新驱动发展的新阶段。

  一、全球权益合作释放业绩弹性

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国制药行业运营态势与投资前景调查研究报告》指出，5月20日，三生制药宣布将PD-1/VEGF双抗SSGJ-707的中国内地外全球开发及商业化权利授权给国际药企巨头辉瑞，后者同时获得中国市场选择权。根据协议条款，公司将获得12.5亿美元首付款、最高48亿美元里程碑付款以及许可地区净销售额的梯度分成。此次交易不仅为公司带来显著现金流支持，更通过与行业龙头的合作加速创新成果国际化，潜在收益或成为未来数年业绩增长的重要弹性来源。值得注意的是，辉瑞还以1亿美元认购公司股份，进一步强化战略合作深度。

  二、临床进展亮眼奠定增长基础

  SSGJ-707是三生制药肿瘤管线的核心资产，已进入一线治疗PD-L1阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）的III期临床试验，并获中国突破性疗法认定。其II期临床数据显示出显著抗肿瘤活性与安全性优势，尤其在联合化疗方案中对NSCLC、结直肠癌及妇科肿瘤等适应症展现出潜力。2025年1月披露的阶段性数据已引发行业关注，市场预期该产品有望成为同类最佳药物（Best-in-Class）。随着6月ASCO会议即将公布最新临床进展，投资者对其商业化前景的关注持续升温。

  三、核心品种稳健创新管线加速兑现

  在成熟产品端，特比澳（重组人血小板生成素）2024年实现收入50.62亿元，同比增长20.4%，占公司总收入比重提升至55.6%。根据第三方数据监测，该药以67%的市场份额稳居中国TPO市场首位，并持续受益于血小板减少症治疗需求增长。研发管线方面，截至2024年底，三生制药共布局30余款在研产品，覆盖肾科、血液肿瘤、自身免疫及眼科等领域，其中10项已进入III期临床阶段，包括双抗药物SSGJ-707及其他创新疗法，形成“短中长”周期协同的研发梯队。

  总结

  此次PD-1/VEGF双抗的国际合作标志着三生制药在创新药出海与价值转化领域的突破性进展，叠加核心品种特比澳的持续放量及多元管线支撑，公司未来业绩增长路径清晰可期。随着SSGJ-707关键临床数据披露、新适应症拓展以及潜在全球商业化落地，其研发成果正逐步兑现为市场竞争力。不过需关注行业竞争加剧、集采政策变化等风险因素对产品放量节奏的影响。当前时点看，公司通过技术突破与战略协同，已构筑起从传统生物药向创新免疫疗法转型的坚实基础。

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