银行可转债市场迎来关键转折 强赎潮加剧资产配置挑战

  中国报告大厅网讯，（注：此处为总标题，不使用"标题"字样）

  2025年开年以来，银行业可转换债券市场持续引发关注。杭州银行与苏州银行相继触发强赎条款，中信银行400亿元规模的转债完成摘牌，标志着这一金融工具进入存量收缩阶段。数据显示，当前存续银行可转债仅余10只且多数面临到期压力，叠加新发停滞趋势，市场正经历结构性调整。本文通过分析近期典型案例与行业动向，揭示强赎潮对投资者及金融机构的影响。

  一、强赎条款密集触发 银行资本补充路径分化

  杭州银行5月26日公告显示，其"杭银转债"因股价连续15个交易日超过当期转股价格的130%（即14.76元/股），正式触发有条件赎回条款。这是继苏州银行今年初启动"苏行转债"强赎后的第二例银行业案例。根据规则，投资者需在规定时限内选择转股或以面值加利息被强制赎回，若未及时操作可能面临较大损失。

  苏州银行的"苏行转债"数据显示，截至2025年3月6日仍有约3.54万张未转股，最终按101.35元/张完成赎回。值得注意的是，中信银行去年通过控股股东转股将400亿元规模的"中信转债"转股率提升至99.86%，展现了战略投资者在化解偿付压力中的关键作用。

  二、市场存量加速缩水 高评级资产稀缺性凸显

  截至当前统计，存续银行可转债仅余10只，其中6只剩余期限不足三年。随着杭银转债即将退市及浦发转债于2025年10月到期，预计年内市场规模将缩减约40%。分析人士指出，自2023年起银行业再无新增可转债发行，叠加存量工具密集到期，当前约2000亿元的银行转债规模或将在未来两年内腰斩。

  这一趋势加剧了固收类产品的配置困境。数据显示，现存银行可转债中超过半数未转股比例超95%，如某城商行转债尚有超99%份额未完成转换。尽管这类工具凭借高信用评级与稳定分红特性持续吸引投资者，但供给端的断层正推动市场进入"存量博弈"阶段。

  三、低转股率困境折射行业资本补充压力

  银行可转债的核心功能在于通过转股补充核心一级资本，但现实情况显示这一机制运行效率有待提升。以某股份制银行为例，其发行规模百亿级的转债目前仍有98.7%未实现转股，反映出市场环境与股价表现对转股意愿的制约。

  业内人士指出，当可转债临近到期时，发行人可通过引入战略投资者等方式加速转股进程。例如中信金控通过将持有的263亿元转债全部转股，不仅缓解了兑付压力，还进一步巩固了股权结构。这种操作模式为行业提供了参考路径，但需结合市场窗口期灵活把握。

  总结：当前银行业可转债市场正经历从"规模扩张"向"存量管理"的转折阶段。强赎条款的密集触发与新发停滞形成鲜明对比，既反映了发行人补充资本的核心诉求，也暴露了二级市场承接能力的局限性。未来随着优质标的持续减少，投资者需更加关注个券资质与到期时点；而银行业则需要在创新融资工具与优化转股机制间寻找平衡点，以应对愈发复杂的资本管理挑战。（注：本文所述时间均为2025年及之前数据）

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