2017年融资行业政策分析

　　随着国民经济的快速发展，现今许多公司遇到资金不足并且难以在短时间内筹集资金的问题，这一问题导致公司陷入融资难的局面，在一定程度上影响了公司财务效益和经济效益的提高，进而影响了公司发展。现对2017年融资行业政策分析。因此，本文在对公司融资的方式与渠道概述的基础上，阐述了我国现阶段公司融资的状况，并对我国公司融资难的状况进行客观分析，最后根据对解决公司融资难的问题的分析提出解决这一问题的对策建议，以及陷入融资困境的公司能够获得充足的资金，提高融资效率，促进资本和经济领域的扩张，实现长足发展。政策性融资是根据国家的政策，以政府信用为担保的，政策性银行或其他银行对一定的项目提供的金融支持。主要以低利率甚至无息贷款的形式，其针对性强，发挥金融作用强。

　　定增融资受抑制

　　证监会在2017年2月17日针对上市公司再融资的监管政策作出调整。记者注意到，《上市公司非公开发行股票实施细则》和《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》主要聚焦在：

　　(1)明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日;

　　(2)上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%;

　　(3)上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金方式不包括发行可转债、优先股和创业板小额快速融资。

　　据《2016-2021年中国融资行业专项调研及投资价值预测报告》表明，新规出台后，对市场的影响立竿见影——由于不符合新规，不少定增方案做出调整，甚至终止。

　　云铝股份2月28日公告，公司对照规定和监管要求逐项自查，因公司前次募集资金到位日为2016年10月20日，公司不符合“本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月”的要求，2017年2月27日，公司召开第六届董事会第三十七次会议，会议以11票赞成、0票反对、0票弃权，审议通过了《关于终止公司非公开发行股票事项的议案》，公司董事会决定终止本次非公开发行股票工作。

　　越秀金控2月27日公告明确表示，由于《上市公司非公开发行股票实施细则》的修订及相关规定的影响，除广州越企、广州越卓、佳银资产、贯弘长河外的其他6名特定投资者调整了对外投资战略，经交易各方协商一致，上市公司于2017年2月26日与除广州越企、广州越卓、佳银资产、贯弘长河之外的其他6名特定投资者签署《股份认购协议书之解除协议》，终止2016年12月25日上市公司与该6名特定投资者签署的《附条件生效的股份认购协议》，各方不再履行原协议项下义务，不再享有原协议项下权利。由此，越秀金控的募资额预期从之前的最高50亿元下降到不超过28.4亿元。

　　后续政策料陆续出台

　　再融资新规之后，市场人士预计新规策将持续更新，引导上市公司再融资健康有序发展。

　　近期，市场实践“证实”了再融资政策实施后的新情况。此前，有消息称，未来可能推出再融资市价发行增加锁定期的相关政策，创业板定增规则或面临修改，定增股份锁定期可能延长。近几日，创业板公司东方日升、长荣股份和绿盟科技发布的关于调整非公开发行股票的议案中，都对发行对象认购的股份增加了12个月的锁定期。“政策仍旧在调整，挤压市场可能存在的套利途径，引导资金与上市公司的成长深度挂钩。”国金证券一位宏观分析师表示。

　　另外，对于当前上市公司在可转债融资上寻求突围，业内人士预计监管部门在可转债发行门槛上料有动作。长江证券研究员张宇生认为，相比公司债和优先股，可转债因其流动性优势未来可能得到公司和投资者青睐，从可转债的基本财务要求——最近三期的加权平均ROE大于等于6%的要求来看，有约120项不符合规定的定增可以考虑通过可转债募集资金。“当前可转债有政策支持、节税收益、提高每股收益等财务指标以及募集资金的数量更多等优势，但不排除监管部门在市场发展之中对政策动态调整。”一位业内人士表示。

　　再看其他再融资工具，配股发行存在发行条件限制、配股成功率低等问题，未来如果配股发行要担负起上市公司再融资的重要角色，还需要有相应的政策调整和引导;对于优先股发行而言，现在上市公司使用的情况相当有限，且主要集中在上市银行，未来其“市场份额”的拓展将是关系到政策如何定位优先股发行以及优先股发行政策如何适应市场实际等的综合性问题。

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