白酒板块估值调整，基金调仓路径揭示市场新动向

  中国报告大厅网讯，随着一季度公募基金持仓数据的披露，白酒板块的调仓路径逐渐清晰。整体来看，尽管部分基金对白酒股进行了小幅减持，但白酒板块的估值性价比依然受到市场关注。贵州茅台、五粮液等传统龙头依然是基金的核心持仓，而山西汾酒等名酒则成为增持的亮点。市场对白酒板块的分歧与博弈，折射出对品牌成长性与估值底部的深度思考。

  一、白酒板块整体持仓：龙头地位稳固，部分基金小幅减持

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国白酒行业市场分析及发展前景预测报告》指出，截至一季度末，公募基金的前三大重仓股分别为宁德时代、贵州茅台和腾讯控股。其中，贵州茅台以1414.93亿元的持仓总市值位居第二，显示出其在基金配置中的重要地位。然而，部分白酒相关基金在一季度对白酒股进行了小幅减持。例如，招商中证白酒指数基金的前十大重仓股持仓数量较上一季度减少0.26亿股，持仓市值减少约26.03亿元。此外，易方达蓝筹精选混合和景顺长城新型成长混合也分别减持了928.07万股和91.03万股白酒股。

  二、白酒板块估值性价比：市场分歧中蕴藏机会

  尽管部分基金减持白酒股，但白酒板块的估值性价比依然被市场看好。有基金经理指出，白酒需求符合预期，企业控货挺价策略下，经销商体感有所改善。同时，酒企普遍下调了2025年的销售和利润目标，经营策略更加务实稳健。目前，白酒板块的估值处于较低水平，股价可能领先于基本面见底反转，这为投资者提供了潜在的机会。

  三、山西汾酒成增持亮点，今世缘闯入基金视野

  在一季度的调仓中，山西汾酒成为最大增仓亮点，共有28只基金将其作为第一重仓股。易方达蓝筹精选混合和汇添富中证主要消费ETF分别增持了5.66亿元和2.08亿元。此外，景顺长城新兴成长混合和招商中证白酒指数的第一大重仓酒类股也从贵州茅台变为了山西汾酒，持仓比例分别升至9.93%和16.08%。与此同时，今世缘也闯入基金视野，成为多只基金的重仓白酒股。

  四、基金经理投资逻辑：现金流与护城河成关键考量

  从基金经理的投资逻辑来看，企业现金流和护城河成为重要考量因素。有基金经理表示，未来将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能够在加深护城河的同时，为股东创造出显著更多的自由现金流。这一逻辑在白酒板块的调仓中得到了充分体现。

  一季度公募基金的调仓路径显示，白酒板块在经历估值调整后，依然具备较高的投资价值。贵州茅台、五粮液等传统龙头地位稳固，而山西汾酒等名酒则成为增持的亮点。市场对白酒板块的分歧与博弈，折射出对品牌成长性与估值底部的深度思考。未来，随着酒企经营策略的进一步优化和渠道库存的合理化，白酒板块有望迎来新的发展机遇。

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